2018年11月,建材(申萬)指數上漲1.94%,跑贏上證指數2.5個百分點,在申萬建材二級子行業中,水泥制造上漲0.02%,玻璃制造上漲1.75%,其他建材上漲4.77%。從11月全行業流通市值加權平均漲跌幅來看,在申萬28個一級行業中,建材板塊位居第20,漲幅為1.66%。估值方面,截止到2018年11月30日,申萬建筑材料板塊PE中位數(TTM,剔除負值)為21.49倍,相對A股折價20.5%,處于2000年以來歷史估值后3.6%的分位。

　　錯峰生產助力供給收縮,水泥價格創新高。水泥產量方面,截至2018年10月底,全國累計水泥產量17.9億噸,同比增長2.6%,增速較1-9月份提高1.6個百分點,去年同期為下降0.5%。10月份,全國單月水泥產量2.2億噸,環比增長6.07%,同比增長13.1%。11月,下游整體需求尚可,受北方大面積錯峰停產影響,水泥供給緊張,疊加前期水泥庫存一直低位運行,全國水泥價格繼續上揚,華東、中南和西南地區水泥價格均創下歷史新高。隨著北方地區大范圍進入錯峰生產時期,供給端收縮態勢不變,且南方受環保影響也存在突發性強制限產事件,隨著淡季來臨,水泥供需兩端有望維持緊平衡,后續水泥價格以穩為主。

　　玻璃價格小幅下行,未來仍以震蕩為主。玻璃產量方面,截至2018年10月底,全國平板玻璃產量累計約7.21億重量箱,同比增長1.3%,其中10月產量7362萬重量箱,同比增長4.3%。11月玻璃價格小幅下跌,但整體走勢好于預期,生產企業產銷情況環比有所改善。沙河地區現貨企業前期去庫存進展較好,對周邊市場價格的穩定起到了支撐作用。隨著現貨市場的變化,前期熔窯到期的生產線放水冷修的速度也在逐漸加快,對于局部地區的供需矛盾有一定的緩解,并且后期還有部分生產線也有停產的計劃,后續我們將繼續關注生產線冷修停產情況,預計未來玻璃價格仍將維持震蕩走勢。